近期，有着“非洲纸尿裤之王”之称的乐舒服无限公司（以下简称“乐舒服”）向港交所递交招股书，拟正在港股上市，激发市场普遍关心。这家广州本土企业专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的卫生用品，虽正在非洲市场取得亮眼成就，却正在冲刺IPO的环节时辰，出诸多问题，从业绩增速下滑到低价策略的潜正在风险，再到社保欠缴等合规问题，都为其上市之蒙上暗影。针对上述问题，羊城晚报记者测验考试联系乐舒服及其控股股东森大集团，但截至发稿时髦未收到答复。招股书显示，乐舒服为一家国际化的卫生用品公司，总部位于广州，附属于国际商业公司森大集团旗下，次要处置婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开辟、制制和发卖，专注于非洲、拉美、中亚等快速增加的新兴市场。此中，非洲贡献了该公司超95%的营收。然而近年来增速却大幅下滑。回首其过往财政数据，2023年可谓乐舒服的高光时辰，公司收入达到4。11亿美元，较上一年同比增加28。6%；净利润更是同比激增251。7%，达到6468万美元。但好景不长，到了2024年前三季度，增加颓势尽显，收入增速骤降至7。2%，净利润增速也回落至54。1%。正在2024年前三季度的营收同比增速仅为2。4%，取2023年高达 29。2%的增速比拟，落差庞大。业内人士认为，跟着市场所作加剧，纯真依托低价吸引消费者的模式难以持续鞭策营业增加。毛利率方面，招股书显示，该公司全体毛利率由2022年的23%添加至2023年的34。9%，2024年前9个月进一步添加至35。4%，看似盈利能力加强，这一增加次要得益于纸浆等原材料价钱下降，并非公司本身运营效率或产物合作力提拔所致。乐舒服能正在非洲市场敏捷兴起，低价策略功不成没。以2023年数据为例，其婴儿纸尿裤平均售价为9。27美分/片，而按照弗若斯特沙利文的数据，乐舒服的合作敌手宝洁和金佰利正在非洲市场的婴儿纸尿裤平均售价别离为11。58美分/片和11。38美分/片，可见，乐舒服的发卖单价远低于宝洁和金佰利。凭仗这一价钱劣势，乐舒服正在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场销量均排名第一，市场份额别离达到20%和14%。然而，低价策略也是一把双刃剑。从发卖额来看，乐舒服正在销量领先的环境下，发卖额却不尽如人意。2023年，乐舒服正在非洲婴儿纸尿裤市场收入为3。2亿美元，而某美国巨头收入则高达4。05亿美元。薄利多销模式虽能快速占领市场，但持久来看，短处逐步。公司产物单价持续下降，2024年前三季度婴儿纸尿裤、拉拉裤、湿巾单片售价同比别离下降6。3%、9。9%和7。7%。持久维持低价，减弱了品牌溢价能力，使得公司难以通过提高产物附加值以获取更高利润，了利润空间。对此，业内人士暗示，跟着非洲市场潜力逐步被挖掘，越来越多企业对准这片市场，合作愈发激烈。若通过当地化出产降低成本，乐舒服的低价劣势将被大幅减弱；本土企业也正在不竭兴起，它们更领会当地市场和消费者需求，可能凭仗价钱和本土劣势抢占市场份额。一旦合作劣势，乐舒服的市场份额和发卖额都可能遭到严沉冲击，其正在非洲市场的地位朝不保夕。正在乐舒服冲刺IPO的环节期间，社保欠缴问题也激发普遍关心。乐舒服取森大集团关系慎密，虽曾经营，但仍存正在诸多联系关系买卖。公司向森大集团采购备件、分析支撑办事、消息手艺办事及供电办事等，森大集团一直位列乐舒服前五大供应商之一。乐舒服的现实节制人沈延昌及杨艳娟佳耦通过Century BVI持有公司66。35%的股权，从公司获得巨额分红。2024年1月，乐舒服从属公司Softcare肯尼亚向Century BVI宣派及派付中期股息353万美元；2024年12月，乐舒服向股东宣派中期股息3500万美元，沈延昌及杨艳娟佳耦从中可获得2300多万美元分红。取之构成明显对比的是，乐舒服正在员工权益保障方面却存正在严沉不脚。2022-2024年前三季度，公司社会安全及住房公积金欠缴金额别离为90万美元、50万美元、20万美元，合计达160万美元。乐舒服也坦言，若被相关部分要求补脚差额或以其他体例遭到惩罚，公司财政情况及经停业绩可能会遭到严沉晦气影响。良多人大概不晓得，乐舒服的母公司森大集团是最早进入非洲的中企之一，盘踞多个行业，正在本地颇有影响力。它们很早就同国内上市公司科达制形成立合伙公司，其合伙品牌“Twyford”洲本地第一大本土瓷砖品牌。森大集团还投资了很多扎根非洲本土的洗衣粉、五金、陶瓷等工场，同时创立了多个消费品牌。有报道称，森大集团的营收全体已超百亿元。同时，森大还正在本地有制制，营业笼盖五金、个护等行业。森大创始人沈延昌于上世纪90年代从省的一个事业单元告退，随后插手尼日利亚通用钢铁无限公司（港资企业）任采购部司理，因患疟疾告退后回国后，正在巧合下帮帮尼日利亚供货商开展了一次外贸生意，于1999年回广州创立商业公司，正式处置对非洲商业营业。森大集团正在非洲从晚期出口商业转向成长加工出产，并一步步成立当地渠道、成长当地品牌，而沈延昌的创业史，也一跟中国、插手WTO、世界的宏不雅成长脉络有太多的同频共振。同时，沈延昌做为新市场的开荒者，也收成满满。